建商沒錢改玩合資取暖 顏炳立：2025 龍蛇爭霸
市場沒錢，但機會還在。建商從單打獨鬥的猛虎，變成群體合作的狼群，準備在資金寒冬中突圍，顏炳立眼中，這不是結束，而是另一場戰爭的開始。（圖／記者鄭志宏攝）
富比士地產王記者鄭志宏／台北報導
商用不動產市場的溫度，就像最近剛轉涼的天氣，看似冷清，但底層熱度未退。根據戴德梁行 2 日發布的最新統計，2025 年第三季商用不動產交易金額達 345 億元，前三季累計近 1,110 億元，顯示市場動能仍在。不過，在央行限貸令的緊箍咒下，過去在土地市場呼風喚雨的建商，如今也得改變策略，從單打獨鬥轉向同業合作的「取暖式投資」，透過合資、讓渡股權等方式分攤風險，成為在資金寒冬中求生的新顯學。
戴德梁行總經理顏炳立分析，2025 年的商用不動產市場將是「價穩、量縮」的格局，主要由自用型與避險型買盤撐場。由於買賣雙方對價格的認知落差，加上整體投資報酬率未達法人機構標準，導致成交量難以放大。其中，辦公市場因 AI 等新興科技應用需求增強，買賣與租賃市場最為活絡，科技業帶動的自用需求，甚至讓蛋白區新辦公室的價格超越蛋黃區的中古產品，形成有趣的「比價效應」；反觀店面與飯店市場，則因內需消費不振與經營困境，雙雙陷入「夢遊狀態」，缺乏投資亮點。
土地市場的狀況則更顯冷清，戴德梁行不動產估價師事務所所長楊長達指出，第三季土地交易總額僅約 363 億元，遠低於近十年平均單季 500 億元的水位。關鍵就在於土建融限貸政策，讓建商購地動作明顯趨緩。楊長達表示，建商並未離開市場，而是「換個方式玩」，面對融資碰壁的困境，乾脆找同業合作，共享利潤也共擔風險。本季前十大土地交易中，就有三筆屬於此類，包括博元建設在台中七期的合建案、鉅陞建設取得「晶悅國際飯店都更案」過半所有權、以及富升建設入股台北市懷生段都更案等，都顯示了這種新型態的避險策略。
在零售店面市場，台北市主要商圈的表現則各有不同。受惠於大巨蛋開幕，忠孝商圈的空置率回落至 8.94%，重回個位數水準。而西門商圈雖有觀光人潮支撐，但因部分路段品牌換手，空置率小幅上升至 5.26%。
市場資金雖然緊縮，但無論是工業地產的擴廠需求，或是建商轉趨合作的購地模式，都顯示需求仍在潛伏，靜待金融政策鬆綁的訊號，為下一波市場變局預作準備。
